电脑版

科泰电源:车辆运营,新能源车产业链“皇冠上的明珠”

时间:2016-06-14    机构:方正证券

我们认为,随着近年来新能源车的增量大爆发,存量市场进一步稳固,未来将会有越来越多的物流车/大巴车/专用车/乘用车进入运营领域。新能源车运营市场就此打开。新能源车运营的优势:1)与自身相比,可最小化电池续航里程和充电时间带来的影响。由于充电桩侧的技术问题,现阶段的动力电池不支持真正意义上的快充,低电量状态下的充电时间需要2小时左右, 而以物流车为主的运营车辆,行驶范围相对小,通常不需要很长的续航里程即可到达目标地充电。2)与传统车相比,新能源车可获得中央和地方两级补贴,降低购买成本。同时,使用电驱动也使得后续的燃料、维护成本大大降低。竞争力明显大于传统车。3)车辆运营是未来互联网的重要入口,乐视收购易到用车,苹果战略入股滴滴打车,早已预示了产业发展的未来!

公司为新能源车运营龙头标的,控股子公司捷泰新能源主营物流车/客运车运营和充电桩服务。公司位居上海,上海的角色定位是中国金融中心和航运中心,人口密度大,承载着很大的货物、人力流转需求。同时,公司在北京、广东、福建等6个地成立子公司,业务辐射长三角、珠三角,京津冀等经济区域, 在全国快速形成规模市场,夯实公司车辆运营的龙头地位。车辆运营的下游客户一般是新兴产业,城市物流车客户包括第三方物流、快递、电商、互联网O2O 平台等企业,城市客运车客户主要是包括嗒嗒巴士等互联网用车平台。车辆运营可与公司的充电桩服务进行配合,形成综合服务,完善新能源车产业链。

除了运营平台外,公司还积极打造新能源车核心部件制造平台, 控股子公司捷星原有业务为新能源车的电机、电控,后布局BMS 和三元电芯PACK 业务,形成新能源车“三电”。随着乘用车市场的进一步发展,三元材料市场有望进一步的放量,公司业务高速增长可期。“三电”+运营平台+充电桩服务,公司新能源车生态圈初步形成。 我们预计,公司2016-2018年的EPS 为:0.30、0.65、1.22元/股,对应6月13日收盘价(22.00元/股),PE 分别为73、43、18倍。基于对三元材料市场未来以及新能源车辆运营市场后续发展的强烈看好,给予“强烈推荐”。

风险提示:新能源车补贴政策迟迟未落地对市场的影响。公司运营业务发展不及预期带来的风险。