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科泰电源:三项费用及资产减值准备上升导致利润下降,但其中存有偶发因素…

时间:2011-04-26    机构:东海证券

主营业务:公司是一家在柴油发电机组行业中颇具实力的一家上市企业。主营产品是作为备用电源用的柴油发电机组。产品按应用领域可分为:通信类产品,电力类产品,其它行业产品营收和其它产品营收。

公司2011年第一季度总营收情况基本符合预期(无论从绝对数值还是分类产品的分布情况),总营收超过8900万元,同比上扬5.8%。就盈利能力而言,毛利超过2600万元,同比下降4.7%,尚在可以接受的范围内(营收上扬但毛利却在下降,但下降幅度尚能接受);毛利率29.4%,较之2010年同期下降3.2个百分点,亦属能够接受;净利润则大幅下降,2011年第一季度净利润不到250万,而2010年同期则接近1,100万元,下降幅度高达77.3%;2011年的净利润率仅为2.8%,而2010年同期则有12.7%。2011年一季度每股收益0.03元,我们没有同期数据可以比较,但考虑到2010全年EPS为0.19元,一季度的0.03元显然偏低。

2010年第一季度的三项费用(SG&A)超过2100万元,同比大幅上扬54%是最主要原因,另一原因就是资产减值准备的大幅增加。通过和公司有关人士的沟通,解释如下:(1)前一年的代理销售佣金在下一年初入账,这增加了销售费用。(2)公司在完善营销网络上加大投入,新开三个办事处,也导致销售费用上涨。(3)去年第四季度IPO发生的费用计入2011第一季度当期损益,这也使得管理费用上涨不少。

(4)资产减值准备:一些2010年的应收账款顺延至2011年,资产减值准备自然上升。

应该说三项费用的上涨因素中有些是偶发因素,公司亦表示将继续通过扩大营销规模来降低单位成本,未来三项费用的控制也将加强,其2011年占比主营将维持在2010年的水平上。