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科泰电源:智能环保集成电源专家

发布时间:2010-12-21    研究机构:天相投资

发行前公司总股本为6000万股,本次拟公开发行不超过2000万股,占发行后股本总额不超过25%。发行后科泰香港持有公司52.58%的股份,是公司的控股股东。严伟立、谢松峰及马恩曦、戚韶群夫妇是实际控制人。

智能环保集成电源专家。科泰电源(300153)专注于智能环保电站及相关领域,主要服务于通信和电力行业。公司主要面向中高端客户,主要产品是根据客户要求制定的非标件,毛利率稳定的维持在30%左右。公司在通信和电力行业市场份额分别为4.89%和2.67%,处于行业第三位和第四位。

新兴国家和中高端电源市场仍有较大发展潜力。世界柴油机电源市场稳健增长,主要机会来自新兴国家。国内市场竞争充分,未来主要增长来自中高端市场和市场份额集中。我国通信行业用电源仍有较广阔成长空间,同时公司借助华为、中兴出口海外新兴市场。电力行业用电源增长稳健,但中高端仍有较大的成长空间。

技术国内领先,智能、环保是亮点。公司技术处于行业前列,与国际一流品牌相当。实现核电站备用电源的进口替代是公司技术领先的重要标志。公司产品在智能化和节能环保方面走在市场前列,体现了公司的竞争力。公司在新产品方面储备较为充足,未来有较大的成长空间。

募股资金投向分析。募集资金将投资于“智能环保集成电站产业化项目”和“研发中心项目”。总投资为2.1亿元,其中“智能环保集成电站产业化项目”建设投资1.34亿元,流动资金为4,921万元。“研发中心项目”建设投资1,990万元,流动资金68万元。“智能环保集成电站产业化项目”达产后,将新增生能力3,400台套,欲实现新增销售收入5.97亿元。预计2012年产能释放20%,2015年产能完全释放。“研发中心项目”将帮助公司建立国内一流智能环保电源设备研发平台,不断提升产品技术应用水平,拓展产品应用领域,为公司的长远发展打下坚实基础。

盈利预测及估值。我们预计对应的公司2010-2012年EPS分别为0.65元、0.93元、1.17元。综合考虑可比公司平均估值水平,我们认为公司2011年动态市盈率在35-40倍较为合理,对应的合理价格区间32.55元-37.2元。

申请时请注明股票名称