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汽车行业2016年报及2017年一季报解读:业绩增长持续向上,白马龙头优势更为明显

发布时间:2017-05-08    研究机构:华金证券

2017年Q1及2016年全年业绩增长持续向上,行业景气度回升。1Q17汽车行业整体销售收入同比上升26.13%,环比下降16.06%;净利润同比上升23.17%,环比下降2.18%;EPS同比增长1.63%;行业整体的净利润率为5.56%,同比提升0.79个百分点。2016年全年汽车行业整体销售收入同比上升25.35%,净利润同比上升22.97%,EPS同比增长1.44%,行业整体的净利润率为5.26%,同比略有下降。总体而言,2016年Q1至2017年Q1行业景气度回升明显。

16年乘用车及汽车零部件板块营收增长30%+,受益于政策刺激、自主品牌整车崛起和进口替代加速,此两个子板块受益显著。2016年,乘用车受益二小排量汽车购置税减半政策及自主品牌乘用车的崛起,汽车零部件受益二行业景气度回升和进口替代加速,营收均实现了较为显著的增长。且因国内经济增长和汽车行业的回暖,商用车和汽车销售不朋务子板块的营收也实现了较高的增长。2016年全年收入增速乘用车、汽车零部件、商用车和汽车销售不朋务分别为31.52%、31.79%、11.62%和7.69%,为近年新高。

中大市值企业业绩增长占比更高,白马龙头优势更为显著。2016年及2017年第一季度个股营收和业绩增长情况中,中大市值公司整体情况好于小市值企业。1Q17汽车板块上市公司中共有117家实现了收入的增长,占比为82.39%,25家出现了下降;净利润方面共有107家实现了增长或者减亏,占比为75.35%,35家出现下降或者转亏。相比2016年全年平均值,情况继续好转。

投资建议:①2017年Q1汽车产销量累计分别实现713.3万辆和700.2万辆,同比分别增长8%和7%,高于去年同期1.8和1.0个百分点。随着新车型集中上市和传统汽车消费旺季的来临,预计Q2开始汽车产销量增速有望提升,全年超中汽协预测增速5%的概率较大,汽车行业景气度良好。其中自主品牌乘用车的市场占有率逐月攀升,有望占据半壁江山。我们重点推荐受益二自主品牌乘用车和零部件进口替代加速带动业绩高增长的宁波高发、奥联电子、拓普集团、华懋科技等;建议关注吉利汽车(H股)、广汽集团(H股)、上汽集团、华域汽车、精锻科技等。②4月25日,三部委印发《汽车产业中长期发展规划》的通知,《规划》将发展新能源汽车产业格局及产业配套体系列为重点任务,再度明确到2020年新能源汽车年销量200万辆左右,2025年新能源汽车年销量700万辆左右(占年度汽车销量约20%);相较二2016年销量50.7万辆,未来的增长空间非常大。新能源汽车中长期保持较快增长的确定性非常高,重点推荐科力远、均胜电子、科泰电源(300153);建议关注三电产业链(电池、电机、电控)、充电桩标的:赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、杉杉股份、东方精工、坚瑞沃能、国轩高科、方正电机、大洋电机、正海磁材、通合科技、特锐德、北巴传媒等。

风险提示:购置税退坡影响汽车销量增长超预期;新能源汽车销量不达预期。

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